核心观点：
2025年中国房地产市场进入“分化式修复”阶段，核心城市因政策松绑与高品质供给增加呈现“小阳春”行情，而三四线城市仍面临库存压力。政府工作报告首次将“稳住楼市”纳入宏观调控目标，并明确提出“好房子”建设标准，推动行业向高质量发展转型。

关键数据与政策解析：

• 市场分化：一季度核心城市新房、二手房成交量环比回升，深圳、上海等城市同比增幅超20%；而三四线城市去化周期仍达54个月，需依赖“以旧换新”政策激活需求。

• “好房子”标准：北京已出台《高品质商品住宅设计导则》，鼓励架空层、风雨连廊等共享空间设计，类似“第四代住宅”概念。房企通过满装交付、智能建造（如中建三局工业化造楼机）提升产品力。

• 政策支持：城中村改造专项债、房屋养老金试点（上海、天津等地）加速落地，50城可售库存出清周期缩短至21.2个月，但流动性风险仍存，百强房企销售额同比下降。

投资策略：

1. 核心城市优先：选择人口净流入城市，关注租售比>3%的优质地段，利用公积金贷款降低购房成本。

2. 产品迭代机会：关注配备电梯、适老化改造的二手房，或参与共有产权房（首付比例可低至20%）。

3. 风险对冲：REITs配置比例不超过总资产15%，重点关注物流仓储和数据中心类项目，规避三四线城市空置率高的商铺。